Büyük teknoloji şirketlerinin yapay zeka (AI) yatırımlarını finanse etmek için tahvil piyasasına yönelmesine karşın, uzun vadeli AI tahvillerine olan talepte belirgin bir düşüş yaşanıyor. Yatırımcılar, sektörün uzun vadeli karlılığına ilişkin artan şüpheler nedeniyle bu varlıklardan uzak duruyor. Özellikle 10 yıl ve üzeri vadeli AI tahvilleri, son haftalarda satış baskısı altında kalırken, kısa vadeli AI tahvillerine olan ilgi nispeten canlı kalmaya devam ediyor.
Gelişmenin Arka Planı: AI Balonu mu Kalıcı Trend mi?
OpenAI, Microsoft, Google ve Amazon gibi devler, geçtiğimiz yıl boyunca yapay zeka altyapısına yüz milyarlarca dolar yatırım yapma sözü verdi. Bu yatırımlar, büyük ölçüde tahvil ihraçlarıyla finanse ediliyor. Ancak Bloomberg Intelligence verilerine göre, AI tahvil ihraçlarının ortalama vadesi 7 yıldan 12 yıla çıkarken, yatırımcı talebindeki soğuma bu stratejinin sürdürülebilirliğini sorgulatıyor.
Örneğin, Microsoft'un 2025 başında ihraç ettiği 10 yıllık AI tahvilinin faiz marjı, ihraç anındaki 85 baz puandan 110 baz puana yükseldi. Bu, ikincil piyasada fiyatların düştüğüne ve yatırımcıların daha yüksek risk primi talep ettiğine işaret ediyor. Benzer şekilde, Alphabet'in 30 yıllık AI tahvili ihraç talebi, beklenenin %30 altında gerçekleşti.
Bölgesel ve Küresel Boyut: Yatırımcılar Ne Düşünüyor?
Piyasa gözlemcileri, bu eğilimin AI sektörünün balon benzeri özellikler taşıdığına dair artan endişeleri yansıttığını belirtiyor. Morgan Stanley'in bir raporuna göre, yatırımcıların yalnızca %35'i AI şirketlerinin yatırımlarını 5 yıl içinde geri kazanacağına inanıyor. Geri kalan %65'lik kesim, yüksek elektrik maliyetleri, veri merkezi altyapı sorunları ve düzenleyici belirsizlikler nedeniyle karlılığın gecikeceğini düşünüyor.
Avrupa'da, Almanya ve Fransa'nın AI düzenlemelerine yönelik katı tutumu, tahvil ihraççılarını daha temkinli olmaya itiyor. Asya'da ise Japonya ve Güney Kore merkezli fonlar, ABD'li teknoloji devlerinin tahvillerine olan talebi artırmıştı ancak son veriler bu talebin de azaldığını gösteriyor.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Türkiye, henüz AI tahvil piyasasında doğrudan bir aktör olmasa da, küresel teknoloji devlerinin borçlanma maliyetlerindeki artış, Türk teknoloji şirketlerinin uluslararası piyasalardan fon bulma koşullarını dolaylı olarak etkileyebilir. Ayrıca, AI sektörüne yönelik güven kaybı, Türkiye'nin yabancı sermaye çekme çabalarında alternatif finansman kanallarının önemini artırabilir. Türk Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın, yerli AI girişimlerini desteklemek için daha cazip borçlanma araçları geliştirmesi gerekebilir.
