Goldman Sachs Group Inc., Temmuz ayında benimsediği düşüş eğilimini tersine çevirerek, önümüzdeki 12 ay içinde yenin dolar karşısında 150 seviyesine yükseleceğini tahmin etti. Banka, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) para politikasını normalleştirme yönündeki adımlarının ve Japon yatırımcıların yurt dışındaki varlıklarını geri getirme potansiyelinin yenin görünümünü güçlendirdiğini belirtti.
Goldman Sachs'ın Tahmin Değişikliğinin Arka Planı
Goldman Sachs, Temmuz ayında yenin dolar karşısında 160 seviyesine kadar zayıflayacağını öngörmüştü. Ancak bankanın analistleri, Japonya'daki politika değişiklikleri ve küresel ekonomik koşullardaki gelişmelerin bu öngörüyü geçersiz kıldığını düşünüyor. Özellikle Japonya Merkez Bankası'nın negatif faiz politikasından çıkma sinyalleri ve tahvil getirisi eğrisi kontrolünün gevşetilmesi, yen üzerindeki baskıyı azalttı.
Banka, Japonya Merkez Bankası'nın 2024 yılı içinde faiz artırımına gitmesini bekliyor. Bu adım, uzun süredir devam eden ultra gevşek para politikasının sona ermesi anlamına gelecek ve yenin cazibesini artıracak. Ayrıca, Japonya'daki enflasyonun hedefin üzerinde seyretmesi ve ücret artışlarının hızlanması, bankanın faiz artırımı için alan yarattı.
Goldman Sachs'ın raporunda, "Japon yatırımcıların yurt dışı varlıklarını geri getirme olasılığı, yen için önemli bir yukarı yönlü risk oluşturuyor" ifadesine yer verildi. Japonya'nın devasa tasarruf fazlası ve yurt dışı yatırımlarının büyüklüğü düşünüldüğünde, sermaye geri dönüşünün yen üzerinde ciddi bir değerlenme baskısı yaratabileceği belirtiliyor.
Küresel Piyasalar ve Yenin Geleceği
Yen, uzun süredir düşük faiz oranları nedeniyle carry trade işlemlerinde fonlama para birimi olarak kullanılıyordu. Yatırımcılar, düşük maliyetle yen borçlanıp daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapıyordu. Ancak Japonya'da faizlerin artması ve diğer merkez bankalarının faiz indirimine gitmesi, carry trade'in kârlılığını azaltabilir ve yenin değer kazanmasına yol açabilir.
Öte yandan, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirim döngüsüne girmesi bekleniyor. Fed'in faiz indirimi, doların diğer para birimleri karşısında değer kaybetmesine neden olabilir ve bu da yenin dolar karşısında güçlenmesini destekler. Goldman Sachs, Fed'in 2024 sonuna kadar faiz indirimine gideceğini ve bunun dolar/yen paritesini aşağı çekeceğini öngörüyor.
Ancak, yenin değer kazanmasının önünde riskler de var. Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımında yavaş kalması veya küresel ekonomik yavaşlama nedeniyle risk iştahının azalması, yenin güvenli liman talebini artırabilir. Ayrıca, Japonya'nın devam eden ticaret açığı ve enerji ithalatına bağımlılığı, yapısal olarak yen üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.
Piyasa analistleri, Goldman Sachs'ın tahmin değişikliğinin diğer yatırım bankaları tarafından da takip edilebileceğini belirtiyor. Son dönemde birçok kurum, yenin aşırı değersiz olduğunu ve toparlanma potansiyeli taşıdığını ifade ediyordu. Goldman Sachs'ın bu hamlesi, yen üzerindeki algının değişmeye başladığının bir işareti olarak yorumlanıyor.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Japon yeninin değer kazanması, küresel carry trade pozisyonlarının çözülmesine yol açarak gelişmekte olan piyasalardan sermaye çıkışını hızlandırabilir. Türkiye gibi yüksek dış finansman ihtiyacı olan ülkeler, bu durumdan olumsuz etkilenebilir; zira yen carry trade'inin sona ermesi, riskli varlıklara olan talebi azaltır. Ayrıca, Japonya'nın faiz artırımı, küresel tahvil getirilerini yukarı çekerek Türkiye'nin borçlanma maliyetlerini artırabilir. Ancak, doların Fed'in faiz indirimleriyle zayıflaması, Türk lirası üzerindeki baskıyı bir miktar hafifletebilir. Yine de Türkiye'nin kırılgan ekonomik yapısı göz önüne alındığında, küresel para politikalarındaki normalleşme süreci dikkatle izlenmeli.
