Küresel yatırım devi UBS Asset Management’ın sabit getirili varlıklar baş stratejisti Kevin Zhao, ABD Hazine tahvillerinde kısa pozisyon almayı planladığını açıkladı. Zhao, bu hamlesinin arkasında ABD ekonomisinin Avrupa ve diğer gelişmiş ülkelere kıyasla sergilediği güçlü büyüme performansının yattığını belirtiyor. Söz konusu strateji, tahvil fiyatlarının düşeceği ve getirilerinin yükseleceği beklentisine dayanıyor. Zhao’ya göre, ABD’de devam eden enflasyonist baskılar ve istihdam piyasasındaki sıkılık, Hazine tahvillerini ‘güvenli liman’ olmaktan çıkaracak.
Gelişmenin Arka Planı: ABD- Avrupa Makasının Açılması
ABD ekonomisi, 2024’ün ilk çeyreğinde yıllıklandırılmış bazda yüzde 3,4 büyüyerek beklentileri aştı. Buna karşılık Euro Bölgesi sadece yüzde 0,4’lük bir büyüme kaydedebildi. Bu fark, yatırımcıları ABD varlıklarına yöneltirken, tahvil piyasasında da dengeleri değiştiriyor. Zhao, “ABD’de büyüme hikayesi güçlü kaldıkça, Hazine tahvillerine olan talep azalacak ve getiriler yükselecek. Bu ortamda kısa pozisyon almak mantıklı görünüyor” dedi.
UBS AM’nin kararı, Fed’in faiz indirimlerine yılın ikinci yarısında başlayacağı yönündeki piyasa beklentileriyle de örtüşüyor. Ancak Zhao, faiz indiriminin gecikebileceğini veya sınırlı kalacağını, bunun da uzun vadeli tahvil getirilerini yukarı iteceğini savunuyor. Öte yandan Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) daha erken faiz indirimine gitmesi, bölge tahvillerini cazip kılabilir. Zhao, “Avrupa tahvillerinde uzun pozisyon almak daha mantıklı olabilir. ABD ve Avrupa arasındaki büyüme farkı, getiri farkını da açacak” değerlendirmesinde bulundu.
Küresel Etkiler: Dolar Güçlenirken, Gelişen Piyasalar Zorlanabilir
Zhao’nun stratejisi, küresel ölçekte tahvil piyasalarında dalgalanmaya yol açabilir. ABD tahvil getirilerinin yükselmesi, doları daha cazip hale getirirken, gelişen piyasalardan sermaye çıkışını hızlandırabilir. Bu durum, Türkiye gibi kırılgan ekonomiler için ek baskı anlamına geliyor. Özellikle yüksek dış borçlu ülkelerde tahvil faizleri yükselebilir ve para birimleri değer kaybedebilir.
Analistler, Zhao’nun hamlesinin bir trendin habercisi olabileceğini belirtiyor. Küresel yatırım bankaları ve varlık yöneticileri, ABD’nin aşırı ısınan ekonomisinin tahvil piyasasında satış baskısı yaratacağı konusunda hemfikir. Ancak bazı stratejistler, jeopolitik risklerin (Rusya-Ukrayna savaşı, Ortadoğu’daki gerginlikler) yeniden güvenli liman talebini artırabileceği uyarısında bulunuyor. Bu durumda tahvil fiyatları beklenenden daha az düşebilir.
Türkiye Açısından Değerlendirme
ABD tahvil getirilerindeki yükseliş, gelişmekte olan ülkeler için sermaye akımlarını olumsuz etkileyebilir. Türkiye, yüksek enflasyon ve cari açıkla mücadele ederken, küresel likidite koşullarının sıkılaşması döviz kuru üzerinde baskı yaratabilir. Öte yandan, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) sıkı para politikasını sürdürmesi, yabancı yatırımcıları çekmeye devam edebilir. Ancak, ABD faizlerinin yüksek kalması TL cinsi varlıkların cazibesini azaltabilir. Jeopolitik risklerin yeniden artması halinde, Türkiye’nin tahvil piyasası da dalgalanabilir. Bu nedenle, Zhao’nun stratejisinin Türkiye’ye olası yansımaları dikkatle izlenmelidir.
