Küresel faiz oranlarının beklenenden daha uzun süre yüksek seyretmesi, özellikle yüksek borçlu şirketler için ciddi bir yeniden yapılandırma dalgasını beraberinde getirebilir. Dünyanın önde gelen sıkıntılı varlık yatırım firmalarından Oaktree Capital Management’ın üst düzey yöneticisi, önümüzdeki birkaç yıl içinde toplam 200 milyar doları bulan borcun vadesinin dolacağını ve bu şirketlerin artan finansman maliyetleri karşısında zorlanacağını belirtti. Oaktree’nin Küresel Fırsatlar stratejisinin başındaki isim, bu durumun “sıkıntılı bir an” olarak tanımlanabileceğini ifade etti.
Yüksek Faiz ve Vadesi Gelen Borçlar Kıskacındaki Şirketler
COVID-19 salgını sonrası merkez bankalarının agresif faiz artırımları, özellikle kırılgan sermaye yapısına sahip şirketler için finansman koşullarını önemli ölçüde zorlaştırdı. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri yüzde 5,25-5,50 aralığında sabit tutması ve yakın zamanda indirim sinyali vermemesi, piyasalardaki belirsizliği artırıyor. Avrupa Merkez Bankası da benzer bir sıkı duruş sergiliyor. Oaktree yetkilisine göre, bu ortamda 2024-2027 döneminde vadesi dolacak yaklaşık 200 milyar dolarlık yüksek getirili tahvil ve kredinin geri ödenmesi büyük bir sınav olacak. Şirketlerin önemli bir kısmının borçlarını çevirmek için daha yüksek faiz oranlarıyla yeni kredi bulması gerekecek, bu da kar marjlarını eritecek ve iflas riskini artıracak.
Oaktree, bu tür döngüsel kriz dönemlerinde fırsatları değerlendirme konusundaki uzmanlığıyla biliniyor. Firma, daha önce 2008 küresel finans krizi ve 2020 pandemi döneminde sıkıntılı varlıklara yatırım yaparak yüksek getiri elde etmişti. Bu kez de benzer bir senaryoya hazırlandıkları ve likidite pozisyonlarını güçlendirdikleri belirtiliyor. Oaktree'nin değerlendirmesine göre, yüksek faiz ortamı ve sıkılaşan kredi koşulları, özellikle perakende, gayrimenkul ve bazı sanayi sektörlerindeki şirketleri daha kırılgan hale getiriyor.
Küresel Ekonomi için Sinyaller
Oaktree'nin uyarısı, küresel ekonominin karşı karşıya olduğu daha büyük bir resmin parçası. Pandemi sonrası toparlanma, ardından gelen yüksek enflasyon ve merkez bankalarının sert faiz artırımları, birçok şirketin bilançosunda kalıcı hasarlara yol açtı. Uzun süre düşük faiz ortamına alışmış olan şirketler, artık daha yüksek borçlanma maliyetleri ve zayıflayan talep ile başa çıkmak zorunda. Uluslararası Para Fonu (IMF) da bu yılki Küresel Finansal İstikrar Raporu’nda, özellikle gelişmiş ekonomilerde şirket iflaslarının artabileceği uyarısında bulunmuştu. Oaktree'nin tahmini, bu uyarıları somut bir rakamla destekliyor: 200 milyar dolar. Bu rakam, özellikle ABD ve Avrupa merkezli şirketlerin kırılgan kredilerini kapsıyor. Eğer bu şirketler borçlarını yeniden yapılandıramaz veya temerrüde düşerse, bunun bankacılık sektörü ve genel ekonomik aktivite üzerinde domino etkisi yaratabileceği belirtiliyor.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Oaktree'nin öngördüğü küresel borç krizi, Türkiye ekonomisini doğrudan etkileme potansiyeline sahip. Türkiye'nin de yüksek enflasyon ve faiz artırımlarıyla mücadele ettiği bir dönemde, küresel kredi koşullarının sıkılaşması dış finansman maliyetini artırabilir. Özellikle Türk şirketlerinin döviz cinsinden borçları ve yurt dışından sağladıkları krediler, bu fırtınada daha kırılgan hale gelebilir. Öte yandan, Türk bankacılık sektörünün doğrudan bu borçlara maruziyeti sınırlı olsa da, küresel risk iştahındaki azalma ve gelişmekte olan piyasalardan sermaye çıkışı, Türkiye'nin borçlanma maliyetlerini yukarı çekebilir. Ayrıca, Avrupa ekonomisinde yaşanacak bir yavaşlama, Türkiye'nin ihracatını olumsuz etkileyebilir. Bu nedenle, Oaktree'nin uyarısı Türkiye için de dikkate alınması gereken bir küresel risk sinyali olarak değerlendirilebilir.
