ABD ile İran arasında varılan geçici anlaşmanın ardından Filipin tahvilleri, gelişmekte olan Asya piyasaları içinde en güçlü toparlanmayı sergiliyor. Ancak piyasa uzmanları, artan enflasyon baskıları ve Filipin Merkez Bankası'nın şahin duruşunun bu yükselişi sınırlayabileceği uyarısında bulunuyor. Yatırımcıların risk iştahı geri dönse de, sürdürülebilir bir ralli için yapısal reformların ve para politikasında net bir gevşeme sinyalinin gerektiği belirtiliyor.
Anlaşmanın Piyasaya Yansımaları
ABD ile İran arasında varılan geçici nükleer anlaşma, küresel risk iştahını olumlu etkilerken, gelişmekte olan ülke tahvillerine de canlılık getirdi. Filipin tahvilleri bu ortamda en çok kazananlar arasında yer aldı. Anlaşma, jeopolitik riskleri azaltarak yatırımcıların daha yüksek getiri arayışına girmesine olanak tanıdı. Ancak Filipinler'in iç dinamikleri, bu iyimser havayı gölgeliyor.
Filipin Merkez Bankası (BSP), geçtiğimiz aylarda enflasyonu kontrol altına almak için agresif faiz artırımlarına gitmişti. BSP Başkanı Eli Remolona, piyasaların merkez bankasının yakında faiz indirimine başlayacağı yönündeki beklentilerine karşı çıkarak, enflasyonun hedef banda düşene kadar sıkılaştırmanın devam edebileceğini sinyallemişti. Bu durum, tahvil fiyatlarındaki yükselişi sınırlayan en önemli faktör olarak öne çıkıyor.
Ağustos ayında yıllık enflasyon oranı %5,3 olarak gerçekleşmişti. BSP'nin hedefi %2-4 bandında, ancak enflasyonun bu aralığa dönmesi için 2024'ün ilk çeyreğini beklemek gerektiği ifade ediliyor. Bu nedenle piyasalar, tahvil rallisinin devamı için BSP'nin para politikasında bir dönüş yapması gerektiğine inanıyor. Ayrıca, Filipin pesosunun dolar karşısında değer kaybetmesi de ithalat enflasyonunu tetikleyerek BSP'yi daha da şahin bir duruşa itebilir.
Bölgesel ve Küresel Boyut
Gelişmekte olan Asya ekonomileri arasında Filipinler, benzer zorluklarla karşı karşıya olan ülkelerle kıyaslanıyor. Endonezya, Malezya ve Tayland gibi ülkeler de ABD-İran anlaşmasının olumlu dalgasından yararlanırken, kendi merkez bankalarının para politikaları nedeniyle temkinli bir tablo çiziyorlar. Özellikle Çin’in yavaşlayan ekonomisi ve düşen talep, bölge ihracatçıları üzerinde baskı oluştururken, Filipinler gibi iç taleple büyüyen ekonomiler daha dirençli görünüyor.
ABD-İran anlaşması, petrol fiyatlarındaki belirsizliği azaltarak enerji ithalatçısı ülkeler için rahatlatıcı bir etki yarattı. Ancak anlaşmanın kalıcı olup olmayacağı ve İran’ın petrol ihracatına getirilen yaptırımların kalkıp kalkmayacağı belirsizliğini koruyor. Bu durum, Filipin tahvilleri gibi varlıklarda kısa vadeli bir ralliye neden olsa da, uzun vadeli yatırımcıların temkinli olmasına yol açıyor. Piyasa oyuncuları, küresel faiz oranlarının seyrini ve merkez bankalarının enflasyonla mücadele kararlılığını yakından izlemeye devam ediyor.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Filipin tahvillerindeki bu gelişme, Türkiye gibi gelişmekte olan ülkeler için benzer dinamikler barındırıyor. ABD-İran anlaşması jeopolitik riskleri azaltarak kısa vadede sermaye akışını canlandırsa da, enflasyon ve merkez bankası politikaları belirleyici oluyor. Türkiye'de de yüksek enflasyon ve TCMB’nin sıkılaştırma adımları, benzer şekilde tahvil piyasalarında kalıcı bir iyileşmenin önünde engel teşkil ediyor. Bu örnek, yapısal reformların ve güvenilir bir para politikasının, geçici küresel gelişmelerden daha uzun vadeli etki yarattığını gösteriyor. Türkiye, kendi iç dinamiklerini iyileştirerek bu tür küresel rüzgarlardan daha fazla fayda sağlayabilir.
