ABD'de kredi temerrüt takası (CLO) alım-satımı yapan borsa yatırım fonları (ETF), toplam varlık büyüklüğünde 50 milyar dolar sınırını aştı. Bank of America tarafından yapılan tahminlere göre, bu eşik geçen hafta aşıldı. Octagon Credit Investors CEO'su Gretchen Lam'ın Bloomberg Real Yield programında belirttiği gibi, bu rakam CLO piyasasının kurumsal yatırımcılar nezdinde giderek daha fazla ilgi gördüğünü ortaya koyuyor.
Gelişmenin Arka Planı
CLO'lar, genellikle kredi notu düşük şirketlerin borçlarından oluşan ve yapılandırılmış ürünler olarak bilinen finansal araçlardır. Bu ürünler, 2008 küresel finans krizinde büyük kayıplara yol açmış olsa da, son yıllarda düzenleyici iyileştirmeler sayesinde daha şeffaf ve güvenli hale geldi. ABD'de CLO ETF'lerinin toplam varlıkları 2020'de 10 milyar dolar seviyesindeyken, bugün 50 milyar dolara ulaşması, yatırımcıların yüksek getiri arayışında alternatif varlık sınıflarına yöneldiğini gösteriyor.
Bank of America'nın verilerine göre, bu büyümenin arkasında özellikle emeklilik fonları ve sigorta şirketleri gibi büyük kurumsal yatırımcıların talebi yer alıyor. Ayrıca, faiz oranlarının yüksek seyretmesi, CLO'ların değişken faizli yapısı nedeniyle yatırımcılara enflasyona karşı koruma sağlaması, bu ilgiyi artıran bir diğer faktör.
Bölgesel veya Küresel Boyut
Küresel ölçekte, CLO piyasası 1 trilyon doların üzerinde bir büyüklüğe ulaşmış durumda. ABD, bu piyasanın yaklaşık yüzde 80'ini oluştururken, Avrupa ve Asya'da da benzer ürünlerin ihracı artıyor. CLO ETF'lerinin büyümesi, yapılandırılmış finans ürünlerine olan güvenin yeniden tesis edildiğine işaret ediyor. Ancak bu durum, potansiyel riskleri de beraberinde getiriyor: Kredi koşullarının kötüleşmesi halinde, yüksek kaldıraçlı bu ürünler piyasalarda dalgalanmaya yol açabilir. Fed'in faiz politikalarındaki olası değişiklikler, CLO'ların performansını doğrudan etkileyebilecek en önemli faktörlerden biri.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Bu gelişme Türkiye açısından doğrudan bir etki yaratmasa da, küresel finans piyasalarındaki bu eğilim gelişmekte olan ülkeler için dolaylı sonuçlar doğurabilir. ABD'de CLO piyasasının büyümesi, yatırımcıların risk iştahının arttığını ve yüksek getirili varlıklara talebin sürdüğünü gösteriyor. Bu durum, Türkiye gibi gelişmekte olan ülke tahvillerine olan talebi de canlı tutabilir. Ancak aynı zamanda, CLO'ların kırılganlığı, küresel bir kredi sıkışıklığı durumunda Türkiye'nin dış finansman koşullarını olumsuz etkileyebilir. Türkiye'nin yüksek dış borçluluk oranı ve cari açık yapısı göz önüne alındığında, uluslararası piyasalardaki bu tür gelişmeler yakından izlenmelidir.
