Varlık yönetimi şirketi PGIM Ltd., Macaristan tahvillerinin son aylarda gelişmekte olan piyasalar arasında en iyi performansı göstermesinin ardından yükselişini sürdüreceğini tahmin ediyor. Londra merkezli yatırım firması, Macaristan'ın on yıllık devlet tahvili getirisinin bu yıl yaklaşık 150 baz puan düşerek yüzde 6,2 seviyesine gerilediğini, bunun da ülkeyi gelişmekte olan piyasa tahvil endekslerinde zirveye taşıdığını belirtiyor. PGIM'in gelişmekte olan piyasa sabit getirili varlıklar sorumlusu David Spegel, Avrupa Birliği fonlarının akışı ve merkez bankasının para politikası duruşunun iyimserliği desteklediğini ifade ediyor.
Gelişmenin Arka Planı
Macaristan tahvillerindeki bu yükseliş, ülkenin Avrupa Birliği'nden 2021-2027 dönemi için 30 milyar avroluk fonu serbest bırakmasıyla hız kazandı. Brüksel ile Budapeşte arasındaki hukukun üstünlüğü anlaşmazlığının ardından dondurulan fonların nisan ayında kullanıma açılması, yatırımcı güvenini önemli ölçüde artırdı. Ayrıca, Macaristan Merkez Bankası'nın faiz indirim döngüsü de tahvil fiyatlarını destekliyor. Banka, politika faizini geçen yılki yüzde 18'lik zirveden yüzde 6,75'e düşürdü ve analistler daha fazla gevşeme bekliyor. PGIM, Macaristan'ın cari açığının daralması ve enflasyonun kontrol altına alınması gibi makroekonomik göstergelerin de tahvillere olan talebi artırdığını vurguluyor. Öte yandan, küresel risk iştahındaki toparlanma ve gelişmekte olan piyasalara yönelik artan ilgi, Macaristan tahvillerini cazip kılmaya devam ediyor.
Bölgesel ve Küresel Boyut
Macaristan'daki bu olumlu gelişme, Orta ve Doğu Avrupa'daki diğer gelişmekte olan piyasalar için de bir referans noktası oluşturuyor. Polonya ve Çekya gibi ülkeler de benzer şekilde AB fonları ve sıkı para politikaları sayesinde tahvil piyasalarında toparlanma yaşıyor. Ancak, Macaristan'ın benzersiz durumu, siyasi risklerin azalması ve yapısal reform beklentileriyle öne çıkıyor. Küresel ölçekte ise, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimlerine başlayacağı beklentisi, gelişmekte olan piyasa varlıklarına olan ilgiyi artırıyor. PGIM, Macaristan tahvillerinin bu ortamda göreceli değer sunduğunu savunuyor. Ancak, bazı analistler aşırı değerlenme riskine dikkat çekiyor ve jeopolitik gerilimlerin (örneğin Rusya-Ukrayna savaşı) yeniden alevlenmesinin iyimserliği gölgeleyebileceğini belirtiyor.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Macaristan tahvillerindeki bu başarı, Türkiye gibi benzer yüksek getirili gelişmekte olan piyasalar için bir örnek teşkil ediyor. Türkiye de yüksek enflasyon ve faiz oranlarıyla mücadele ederken, AB fonlarına erişim ve para politikası güvenilirliği konusunda Macaristan'a kıyasla daha zorlu bir süreç yaşıyor. Ancak, küresel risk iştahındaki artış ve Fed faiz indirim beklentileri, Türk tahvillerine olan talebi de canlandırabilir. Macaristan deneyimi, yapısal reformlar ve uluslararası fon akışlarının önemini vurgularken, Türkiye'nin benzer bir çıkış yakalaması için güven ortamını güçlendirmesi gerektiğini gösteriyor.
