Londra merkezli varlık yönetimi şirketi M&G Investments'ın sabit getirili varlıklar birimi yöneticilerinden Chorlton, küresel piyasalarda uzun süredir beklenen değerleme dönüşünün sabit getiri tarafında gerçekleştiğini söyledi. Şirketin yayımladığı video sunumunda konuşan Chorlton, merkez bankalarının faiz indirim döngüsüne girmesiyle birlikte tahvil getirilerinin cazip seviyelere ulaştığını ve bu durumun özellikle uzun vadeli yatırımcılar için önemli fırsatlar barındırdığını ifade etti.
Değerleme Dönüşünün Arka Planı
Chorlton'un değerlendirmesi, 2022'den bu yana küresel tahvil piyasalarında yaşanan dalgalanmaların ardından geldi. ABD Merkez Bankası (Fed), Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) gibi önde gelen merkez bankaları, enflasyonla mücadele kapsamında politika faizlerini tarihsel olarak yüksek seviyelere çıkarmıştı. Bu süreçte tahvil fiyatları gerilerken getiriler yükseldi ve sabit getirili varlıkların cazibesi arttı. Chorlton, piyasa katılımcılarının büyük bölümünün faiz indirimlerini fiyatladığını ancak tahvil getirilerinin hâlâ tarihsel ortalamaların üzerinde seyrettiğini vurguladı.
M&G yöneticisine göre, özellikle kısa vadeli tahvillerde ve yatırım yapılabilir seviyedeki şirket borçlanma araçlarında risk-getiri dengesi oldukça olumlu. Chorlton, "Değer sabit getiriye geri döndü" ifadesiyle, düşük faiz döneminde gelir arayışındaki yatırımcıların şimdi daha sağlam temellere dayanan getiri imkânlarına kavuştuğunu belirtti. Ayrıca, enflasyonun kontrol altına alınmasıyla birlikte reel getirilerin de pozitife döndüğünü ekledi.
Küresel Piyasalar ve Bölgesel Etkiler
Chorlton'un açıklamaları, gelişmiş piyasalarda olduğu kadar gelişmekte olan ülkeler için de önem taşıyor. yüksek faiz ortamında borçlanma maliyetleri artan gelişmekte olan ekonomiler, küresel faiz indirimleriyle birlikte sermaye akımlarında iyileşme bekleyebilir. Ancak M&G yöneticisi, jeopolitik riskler ve seçim belirsizliklerinin tahvil piyasalarında oynaklığı artırabileceği uyarısında bulundu.
Öte yandan, sabit getirili varlıklara yönelen fon akımları, hisse senedi piyasalarından çıkışı da beraberinde getirebilir. Chorlton, portföy çeşitlendirmesi açısından tahvillerin yeniden dengeleyici bir rol üstlendiğini belirterek, yatırımcıların vade tercihlerini iyi yapmaları gerektiğini söyledi. Özellikle orta vadeli tahvillerin, faiz indirim döngüsünde sermaye kazancı potansiyeli sunduğunu ifade etti.
Türkiye gibi yüksek enflasyon ve dalgalı kur rejimiyle mücadele eden ülkeler için ise küresel tahvil getirilerindeki düşüş, dış borçlanma maliyetlerini hafifletebilir. Yabancı yatırımcıların risk iştahındaki artış, Türkiye'nin eurobond getirilerine de olumlu yansıyabilir. Ancak iç siyasi ve ekonomik istikrar, bu olumlu havanın kalıcılığı için belirleyici olacak.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Küresel sabit getiri piyasalarındaki değerleme dönüşü, Türkiye'nin dış borçlanma koşulları açısından kritik bir pencere açıyor. Fed ve ECB'nin faiz indirimleri, Türkiye'nin eurobond faizlerini aşağı çekerek hazine ve özel sektör borçlanma maliyetlerini düşürebilir. Ayrıca, carry trade yoluyla gelen sıcak para girişi, TL'de kısa vadeli değerlenme baskısı yaratabilir; ancak bu akışın kalıcılığı büyük ölçüde TCMB'nin faiz politikasına ve enflasyonla mücadeledeki kararlılığına bağlı. M&G gibi küresel fon yöneticilerinin tahvil pozisyonlarını artırması, gelişmekte olan ülke tahvillerine olan talebi artırarak Türkiye'ye de dolaylı yoldan sermaye girişi sağlayabilir.
