Küresel piyasalarda doların geleceğine yönelik iyimserlik, son dokuz yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Yatırımcılar, borçlanma maliyetlerinin beklenenden daha uzun süre yüksek kalacağına dair artan bahislerle ABD dolarının değer kazanacağı yönünde pozisyon alıyor. Bu durum, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artırım döngüsüne devam edeceği algısını güçlendiriyor. Piyasa katılımcıları, dolar endeksinin (DXY) son bir aylık rallisinin ardından daha da yükselebileceğini düşünüyor. Özellikle hedging fonları ve büyük yatırım bankaları, doların gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında yeniden güç kazanacağını öngörüyor. Bu eğilim, 2015'ten bu yana görülmemiş bir toplu pozitif duruşa işaret ediyor.
Yükselen Faiz Beklentisi ve Doların Yükselişi
Fed'in faizleri daha uzun süre yüksek tutacağı beklentisi, ABD tahvil getirilerini artırarak doları diğer para birimlerine karşı daha cazip hale getiriyor. Son açıklanan ABD enflasyon verileri, yıllık manşet enflasyonun yüzde 3'ün üzerinde seyretmesiyle birlikte, Fed'in faiz indirimine gitme ihtimalini zayıflatıyor. Bu durum, dolar borçlanma maliyetlerini düşürmeyi bekleyen yatırımcıların hayal kırıklığına uğramasına neden oluyor. Dünyanın en büyük para yönetim şirketlerinden bazıları, doların daha da güçleneceğini öngörerek portföylerinde dolar ağırlığını artırıyor. Piyasa verilerine göre, hedge fonlarının dolar uzun pozisyonları Nisan ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Aynı zamanda gelişmekte olan piyasa para birimlerine karşı dolar alım yönünde işlem hacimleri rekor kırıyor.
Gelişmekte Olan Piyasalara Etkisi
Dolardaki bu güçlenme, özellikle gelişmekte olan ülkeler için ciddi riskler barındırıyor. Türkiye, Brezilya, Hindistan gibi ülkelerin para birimleri dolar karşısında değer kaybedebilir ve bu durum ithalat fiyatlarını artırarak enflasyonist baskıları derinleştirebilir. Ayrıca, dolar cinsinden borcu yüksek olan şirketler için finansman maliyetleri yükseliyor. Öte yandan, doların güçlenmesi emtia fiyatlarını düşürebileceğinden, ham madde ihracatçısı ülkeler gelir kaybı yaşayabilir. Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası'nın da faiz artırımına devam edeceği sinyalleri, küresel faiz oranlarındaki yükselişin doların lehine işlediği bir ortam yaratıyor. Analistler, önümüzdeki aylarda doların euro ve sterlin karşısında da değer kazanabileceğini belirtiyor.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Türkiye ekonomisi, yüksek dış borç oranı ve enerji ithalatının dolar cinsinden yapılması nedeniyle doların güçlenmesinden doğrudan etkileniyor. Dolar/TL kurundaki olası yukarı yönlü baskı, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) rezerv yönetimini zorlaştırabilir ve enflasyonla mücadeleyi sekteye uğratabilir. Ancak, güçlü dolar ihracatçılar için rekabet avantajı yaratabilir. Türkiye'nin ihracatının büyük bölümü dolar ve euro ile yapıldığından, doların değer kazanması kısa vadede ihracat gelirlerini artırabilir. Bununla birlikte, küresel risk iştahını olumsuz etkileyen bu gelişme, Türkiye gibi kırılgan ekonomiler için sermaye çıkışı riskini beraberinde getiriyor. Yatırımcıların TL varlıklardan çıkış yapması halinde, finansal istikrarı korumak zorlaşabilir. Dolayısıyla, piyasalardaki bu dolar talebi yakından takip edilmeli.
