İngiliz çip tasarımcısı Arm Holdings Plc, 2023 yılında Amerikan depo sertifikası (ADR) ihraç etmesinden bu yana yatırımcılar için görece pahalı bir hisse olarak biliniyordu. Ancak son haftalarda yaşanan ve hisse fiyatını neredeyse ikiye katlayan vahşi bir yükseliş, şirketin değerlemesini piyasanın nadiren gördüğü seviyelere taşıdı. Arm’ın piyasa değeri 218 milyar doları aşarak teknoloji devleri arasında dikkat çekici bir konuma ulaştı. Yatırımcılar, yapay zeka çipleri talebindeki patlama ve Arm’ın enerji verimli mimarisinin bu alandaki kritik rolü nedeniyle hisseye yoğun ilgi gösteriyor. Ancak bu ani yükseliş, değerlemenin sürdürülebilir olup olmadığı konusunda soru işaretleri de yaratıyor.
Değerleme Fırladı: Hisse Başına Kazanç 100’ün Üzerinde
Arm’ın ileriye dönük fiyat-kazanç oranı (F/K), son iki haftada 70’ten 100’ün üzerine çıktı. Bu, S&P 500 endeksinin ortalama 21 olan F/K oranının yaklaşık beş katına denk geliyor. Şirketin hisseleri, 2023’teki halka arz fiyatı olan 51 doların çok üzerinde, şu an 200 dolar civarında işlem görüyor. Bu yükselişte, Arm’ın yapay zeka işlemcileri için tasarladığı yeni çip mimarisi ve Çinli teknoloji firmalarıyla yaptığı lisans anlaşmaları etkili oldu. Özellikle yapay zeka odaklı grafik işlem birimleri (GPU) ve özel çiplerde Arm’ın enerji verimliliği sunan teknolojisi, büyük teknoloji şirketleri için vazgeçilmez hale geldi. SoftBank Group Corp.’un kontrolündeki şirket, 2024 mali yılında yüzde 20 gelir artışı bekliyor. Ancak analistler, hisselerin mevcut değerlemesinin şirketin kısa vadeli büyüme potansiyelinin çok ötesine geçtiğini belirtiyor. “Arm harika bir şirket olabilir, ancak bu fiyatlar sadece gelecekteki tüm iyi haberleri değil, aynı zamanda bir dizi mucizeyi de fiyatlıyor” diyor bir piyasa uzmanı.
Küresel Teknoloji Piyasalarında Arm Rüzgarı
Arm’ın yükselişi, sadece bir şirket hikayesi değil, aynı zamanda küresel teknoloji piyasalarındaki yapay zeka ateşinin bir göstergesi. Nvidia’nın bu yılki muazzam performansının ardından Arm’ın da benzer bir ivme yakalaması, yatırımcıların yapay zeka ekipmanlarına olan iştahının ne kadar genişlediğini ortaya koyuyor. Arm, akıllı telefonlardan sunuculara kadar her yerde kullanılan çip tasarımlarıyla, yapay zeka devriminin altyapı sağlayıcılarından biri. Şirketin yeni nesil “Neoverse” platformu, bulut bilişim ve yapay zeka veri merkezleri için optimize edilmiş durumda. Bu durum, Arm’ı sadece mobil cihaz pazarına bağımlı olmaktan çıkarıp yüksek büyüme potansiyeli olan veri merkezi pazarına taşıdı. Öte yandan, rakip çip mimarileri olan x86 (Intel ve AMD) karşısında Arm’ın pazar payı artıyor. RISC-V gibi açık kaynak alternatifler de yükselirken, Arm’ın lisans gelir modeli ve geniş patent portföyü rekabet avantajını korumasını sağlıyor. Ancak bu yüksek değerleme, her an bir düzeltme riskini de beraberinde getiriyor.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Arm’ın bu denli hızlı değer kazanması, Türkiye’nin teknoloji ve yatırım ortamı açısından birkaç noktada önem taşıyor. İlk olarak, yapay zeka çipleri ve enerji verimli teknolojilere olan küresel talep, Türkiye’deki savunma sanayii ve otomotiv gibi sektörlerin de ar-ge yatırımlarını bu alana kaydırmasına neden olabilir. İkincisi, Türkiye’nin yerli çip üretimi ve yarı iletken ekosistemi geliştirme hedefleri düşünüldüğünde, Arm gibi başarılı örnekler, uzun vadeli stratejik planlamalara ışık tutabilir. Son olarak, küresel teknoloji hisselerindeki bu tür ani yükselişler, Borsa İstanbul’da işlem gören teknoloji şirketleri üzerinde de dolaylı etki yaratabilir; ancak yatırımcıların aşırı değerlenmiş hisselere karşı temkinli olmaları gerekiyor.
