Apollo Global Management, amiral gemisi özel kredi fonunda yatırımcıların taleplerinin %5'lik aylık çıkış limitini önemli ölçüde aşması üzerine para çekme işlemlerini yeniden sınırlandırdı. Bu gelişme, 2020'deki COVID-19 kaynaklı piyasa çalkantısından bu yana ilk kez büyük bir özel kredi fonunun benzer bir kısıtlamaya gitmesi olarak dikkat çekiyor. Bloomberg Open Interest programına konuk olan Bloomberg muhabiri Silas Brown, söz konusu kısıtlamanın sadece Apollo'ya özgü olmadığını, özel kredi sektöründeki en büyük oyuncuların perakende yatırımcılardan gelen olası toplu çıkışlara karşı en kırılgan konumda olduğunu vurguladı.
Yeni çıkış kısıtlamaları ve arka plan
Apollo'nun bağlı kuruluşu Athene tarafından yönetilen özel kredi fonu, son dönemde artan likidite taleplerine yanıt olarak aylık çıkışları %5 ile sınırlayan bir politikayı devreye soktu. Şirket, yatırımcıların taleplerini karşılamak için elinden geleni yaptığını ancak fonun varlıklarının doğası gereği anlık likiditenin mümkün olmadığını belirtti. Özel kredi fonları genellikle gayrimenkul, altyapı ve şirket kredileri gibi likit olmayan varlıklara yatırım yapar. Bu nedenle ani ve büyük çaplı çıkış talepleri, fonların varlıklarını nakde çevirmesini zorlaştırır. Silas Brown, Apollo'nun durumunun sektördeki benzer fonlar için bir uyarı işareti olduğunu söyledi. Özellikle son yıllarda perakende yatırımcılara açılan özel kredi fonlarının sayısındaki artış, bu fonların likidite riskine karşı daha hassas hale gelmesine yol açtı.
Büyük fonların kırılganlığı ve perakende yatırımcı etkisi
Brown'a göre, Apollo gibi büyük özel kredi yöneticileri, portföylerindeki yoğunlaşma ve yüksek değerleme belirsizlikleri nedeniyle perakende yatırımcı çıkışlarına karşı en savunmasız konumda. Büyük fonlar, genellikle daha karmaşık ve likit olmayan varlıklara yatırım yaptıkları için, bu varlıkları nakde çevirme süreci daha uzun ve maliyetli oluyor. Ayrıca, bu fonların yatırımcı tabanının büyük bir kısmını oluşturan perakende yatırımcılar, piyasa koşullarındaki ani değişimlere daha duyarlı davranarak toplu halde çıkış talep edebiliyor. Özel kredi sektörü son on yılda hızla büyüyerek trilyon dolarlık bir pazar haline gelmiş durumda. Ancak bu büyümenin getirdiği likidite riskleri, düzenleyicilerin ve yatırımcıların dikkatini çekiyor. Apollo'nun yaşadığı bu olay, sektörün kırılganlıklarını gözler önüne seriyor.
Türkiye Açısından Değerlendirme
Türkiye'de doğrudan bir Apollo veya benzeri fon bulunmamakla birlikte, küresel özel kredi piyasasındaki bu gelişmeler, Türkiye'nin de dahil olduğu gelişmekte olan piyasalar için önemli sinyaller taşıyor. Özel kredi fonlarının likidite sıkıntısı yaşaması, küresel risk iştahını azaltarak Türkiye gibi ülkelere yönelik sermaye akışlarını olumsuz etkileyebilir. Ayrıca, bu fonların Türk varlıklarına olan dolaylı maruziyeti (örneğin, küresel borçlanma araçları aracılığıyla) bir risk faktörü oluşturuyor. Türkiye'nin finansal istikrarını korumak için küresel likidite koşullarını yakından izlemesi ve olası sermaye çıkışlarına karşı makro ihtiyati tedbirleri güçlendirmesi gerekiyor.
